2026年3月26日，港股上市公司网龙网络控股有限公司（00777.HK）交出了一份令市场意外的成绩单。根据公司发布的2025年全年财务报告，全年实现收益44.8亿元人民币，同比下滑26.0%；归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元，同比大幅下降51.45%。这一业绩水平创下公司自2018年以来近八年的最低纪录，引发投资者对公司转型前景的重新审视。
两大核心业务同步承压，教育业务腰斩成主因
从业务结构来看，网龙的收入下滑呈现“双杀”格局。财报显示，公司游戏及应用服务业务全年收益为32.8亿元，占集团总收益的73.2%，同比减少16.8%。公司解释称，主要是由于优化旗舰IP以支持其长远发展与持续增长所致。
更令市场担忧的是教育业务的断崖式下滑。来自Mynd.ai业务的收益仅为12.0亿元，同比锐减43.2%，占集团总收益的26.7%。公司对此解释称，主要受2024年下半年出售新加坡早教业务以及行业需求调整周期持续的叠加影响。这一数据意味着，曾被寄予厚望的海外教育业务在2025年遭遇了严峻考验。
净利润腰斩背后的“双刃剑”
净利润的大幅下滑成为此次业绩发布的最大争议点。1.51亿元的归母净利润，不仅较2024年同期的3.11亿元下降51.45%，更是创下公司自2018年以来的最低水平。
公司方面将利润下滑归因于两方面因素：一是截至2025年12月31日加密货币的减值亏损，二是员工优化计划相关的一次性开支影响。有市场分析人士指出，这反映了网龙在资产配置和人员优化方面面临的短期阵痛。
从现金流角度看，公司经营压力更为明显。2025年经营活动现金流净额为3.78亿元，同比大幅下降64.07%；投资活动现金流净额为-10.93亿元，较上年同期的-8.75亿元进一步扩大。这意味着公司正处于“收入下降、现金吃紧、投资扩张”的尴尬期。
股东回报承诺能否提振信心？
面对业绩下滑，网龙祭出了高额股东回报计划。公司宣布拟派发末期股息每股0.5港元，全年总股息达每股普通股1.0港元。更令市场关注的是，公司承诺未来12个月内继续通过派息及股份回购方式，向股东提供不低于6亿港元的分派总额。
截至2025年12月，公司净现金及流动性投资储备合计达19.8亿元人民币。充裕的现金储备为持续分红提供了保障，但也引发了市场对公司“重分红轻研发”的担忧——2025年全年研发费用同比降低33.2%。
从二级市场表现看，网龙股价今年以来维持在8-9港元区间震荡，截至3月26日收盘报8.44港元，微涨0.48%，市值约44.18亿港元。投行对该股关注度不高，90天内无投行给出评级。
AI能否成为业绩拐点？
网龙主席刘德建在业绩发布会上表示：“公司已初步实现AI型组织变革，正迈向成为全球领先的AIGC创作型企业。预计成本优化的成效将在2026年进一步全面释放，为公司长期价值增长奠定坚实基础。”
然而，市场对于AI能否真正成为业绩拐点仍存分歧。乐观者认为，随着AI技术深度嵌入游戏研发流程，以及海外教育业务逐步走出调整期，2026年有望成为网龙的“业绩反转年”。谨慎者则指出，在宏观环境不确定性增加、行业竞争加剧的背景下，网龙的转型之路仍面临诸多挑战。
对于投资者而言，8.44港元的股价背后，既是公司近八年最差业绩的现实，也是AI转型前景的预期。在“阵痛”与“希望”的交织中，网龙能否在2026年迎来真正的业绩拐点，将成为市场关注的焦点。
注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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责任编辑：AI观察员
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